上一期，我们谈到如何透视企业财务的三大系统（资产负债表、损益表和现金流量表），通过透视，我们可以象庖丁解牛一样，解析企业的规模结构、利润、现金流状况。那么是不是说，我们就已练成了财经透视眼了呢？答案是：“还没有。”对于企业财务分析而言，庖丁解牛还远非最佳境界。
记得纪昌射箭的故事吗？纪昌射箭可以正中虱心，怎么做到的？秘诀是练好眼力，把虱子看得车轮那么大，然后练好箭术，让箭如同长了眼睛似的直指要害。财务分析也一样，无论分析麻雀还是恐龙，除了透视系统，我们更要练好看全局的眼力，看大麻雀，看小恐龙，然后使用分析工具，捕捉企业的优势和问题所在。
看全局并不困难。许多年前杜邦公司有个工程师，为了对自己进行财务扫盲，以缜密的逻辑思维，在没有财务背景的情况下，通过寻找财务数据间的关系，看到了全局，在他的眼里，无论麻雀还是恐龙，都是下面的一整套系统：
看起来眼熟，对吗？没错，蓝色的部分正是损益表，绿色的部分则是一张资产负债表了。中间，联系着两张报表的是两个关键指标：ROA（总资产回报率=营业利润/总资产*100%）和ROE（股东权益回报率=净利润/股东权益*100%）。这张由杜邦公司工程师作出来，后来被全球经理人广泛使用的图表，就叫“杜邦模型”。不要小看这个简单易懂的杜邦模型，它有三大好处：
1、反映了数字间的关系：利润表的数字间是剥洋葱的关系（减法）；资产负债表的数字间是滚雪球的关系（加法）；两大财务指标体现的则是雪球和葱头间投入产出的关系
2、简明扼要地概括了全局：将两张财务报表简化、“联网”，使得我们对企业的资产结构、成本构成、利润形成过程和总资产运作效率、股东回报等一目了然。
3、反映出数字间，其实是企业各个流程或环节间的联动效益。模糊理论中关于系统的联动效益有一个著名的比喻：北京的蝴蝶扇动了一下翅膀，引起了佛罗里达洲的一场风暴。同样，企业中的一些重大决策，会在杜邦模型中掀起波澜。
现在问题留给你，假设在我们的企业中，蝴蝶扇动了一下翅膀：决策层决定将一个全新的产品投入生产和销售，估计一下，会引起杜邦模型中的哪些联动呢？你又如何通过这些联动来预测和评估这一决策的效果呢？
弄懂了杜邦模型，现在，我们就可以象纪昌一样，把麻雀和恐龙的全貌都看得象车轮那么大了，接下来要做的是，寻找分析的要害。寻找要害的一个行之有效的方法是比率分析。这一点在曾经沸沸扬扬的蓝田事件中得到过证实：中央财大的研究员刘姝威女士正是通过2000年流动比率、速动比率、现金负债比率等指标的分析，结合1997年到2000年的趋势分析，揭示出蓝田股份的偿债能力越来越恶化，无法按时偿还银行30亿贷款的本息的事实，从而结束了蓝田股份绩优股的神话。
比率分析其实也很简单：用两个财务项目相除得出的比率来进行分析和比较。但为什么比率分析的威力这么大？它的优势在于：
1、比率分析撇开了令人眼花缭乱的数据本身，抽象出数据间的相关性，使得数据不再孤立，更加能折射出事件，而非仅仅是结果。
2、比率直接反映的是效率和能力，如获利能力（利润率）、运营效率（存货周转率）、偿债能力（流动比率）等，分析比率有助于我们深入了解企业的生存状态。
3、比率更具可比性，比如说我们在比较两个人的健康状况时，通常会撇开个体差异去比较心率、血压等。
让我们结合上期麻雀牌西瓜汁生产厂的财务报表，一起来做个比率分析吧。不记得它的报表了？没关系，现在我们有了杜邦模型，把它2002年的财务数字填在上表的杜邦模型中（见括号），就清楚了。（单位：百万元）
了解麻雀厂的生存状态，也象了解自然界中麻雀的生存能力一样，我们会从生存空间、免疫力和肌体的协调适应能力入手。
1、反映企业生存空间---盈利能力的财务比率，主要包括：
比率
计算方法
企业生存空间告白
毛利率
=（销售收入-销货成本）/销售收入*100%
毛利率相当于房屋建筑面积，建筑面积越大意味着越有可能住得宽敞。
营业利润率相当于扣除公摊面积（共同成本）后的使用面积，在相同的建筑面积（毛利率）下，公摊面积越小，使用面积（营业利润率）就越大。
利润率相当于再扣除墙体面积（利息和税收）后的实际使用面积，实际使用面积越大，企业住的越宽敞。
营业利润率
=营业利润/销售收入*100%
利润率
=净利润/销售收入*100%
麻雀厂的毛利率、营业利润率和利润率分别是55%、34%和22%，看起来是有一定的生存空间，但空间多大，未来如何，只有作了同业比较和趋势分析才可判断。
2、反映企业免疫力----偿付能力的财务比率，简单介绍如下：
比率
计算方法
白细胞健康指数
流动比率
=流动资产/流动负债
负债就象白细胞。
多了，则免疫力下降，肌体供血不足，会内部缺氧。
少了，肌体抗病毒能力也会全面下降。
西方理论界认为，当流动比率是2，速动比率是1时，企业的白细胞数量（短期负债）还算正常。
实际中，白细胞的健康指数要参照同业水平
速动比率
=（流动资产-存货）/流动负债
负债比率
=总负债/总资产*100%
麻雀厂的流动比率、速动比率和负债比率分别是10，3和8.3%。这说明麻雀厂在借贷方面比较保守，还有很大一部分信用额度没有使用。通常，企业负债比率大、流动比率小时，对银行政策的依赖性就越强，企业就越脆弱。一旦财政紧缩，利率上调，企业借不了新贷又还不起旧贷时，就会碰到生存危机。对于麻雀厂而言，它的免疫能力很强，但财务的杠杆作用却还没有发挥出来。
3、反映企业协调适应能力---运营效率的财务比率，让我们一起关注以下两个比率：
1）应收帐款周转天数=365/（收入/平均应收帐款）
麻雀厂的应收帐款周转天数是81天，回款周期偏长，这意味着应收帐款回收存在一定风险，同时应收帐款周转慢还会直接影响企业的现金流，影响企业的投资和发展。
2）存货周转率=销货成本/存货*100%
麻雀厂的存货周转率为57%，偏低，这又是一个预警信号：企业在存货上积压过多资金，远远超过安全库存。特别对于饮品行业，存货时效性强，贬值快，麻雀厂不仅应迅速清理存货，更应从流程上改进库存管理，提高存货周转率。
综合来看，麻雀厂的生存空间还不错，这点在25.8%的总资产回报率和18.2%的股东权益回报率上也有所反映。股东对管理层应该还比较满意，但也认为这两个比率还有提高的空间。结合比率分析，从杜邦模型上看，说总资产回报率可以提高是因为作为分母的总资产可以通过控制库存、提高运营效率而下降；说股东权益回报率可以提高是因为股东们认为通过融资和更好管理现金流，企业可以有更多的资金投入营销和新产品开发，销售收入的蛋糕可以做得更大，开源的同时注意节流，控制好共同成本的支出，增加利润还是大有可能的。股东和管理层都相信，麻雀厂的明天可以更好。
对于你的企业，你有没有机会做类似的分析？没有也没关系。因为现在，你有机会经营一家公司，并在三年的经营中砺练你的财经透视眼，检验你的经营“财”略----欢迎参加面向非财务经理的财务沙盘《麻雀和恐龙》，并在一天的模拟培训中，与李老师展开更深入互动的讨论。